Податковий вітер успіху: Як складнощі впливають на IPO Каліфорнії

Головні тези:

• Потенційні IPO SpaceX, OpenAI та Anthropic можуть принести значні податкові надходження до бюджету Каліфорнії, але можуть бути меншими, ніж від попередніх технологічних IPO, зважаючи на структуру винагороди співробітників.
• SpaceX, оцінена в $2,5 трлн, зробила багатьох своїх співробітників мільйонерами. OpenAI та Anthropic також очікуються з оцінками до $1 трлн.
• Технологічні компанії довше залишаються приватними, дозволяючи співробітникам використовувати податкові стратегії, раніше доступні лише засновникам, наприклад, пожертвування приватних акцій до фонду.
• Податкові надходження від IPO походять від податку на прибуток з обмеженими акціями (RSU) та податку на приріст капіталу.
• У SpaceX RSU оподатковуються за фактом вестингу, а не після ліквідної події, що може змінити терміни податкових надходжень.
• Співробітники мають можливості продавати акції до IPO через вторинні продажі та тендерні пропозиції, що також переносить податкові надходження.
• Стратегія “купуй, позичай, вмирай” (buy, borrow, die) дозволяє співробітникам отримувати позики під заставу акцій, уникаючи податку на приріст капіталу.
• Хоча податкові схеми стають складнішими, податкові органи Каліфорнії також посилюють перевірки.
• Високе податкове навантаження може спонукати новоспечених мільйонерів до переїзду з Каліфорнії, що матиме довгострокові наслідки для підприємницької діяльності в штаті.

IPO компанії SpaceX, що спричинило фурор, та потенційні майбутні публічні розміщення акцій OpenAI та Anthropic можуть створити значний податковий виграш для штату Каліфорнія. Однак, податкові надходження можуть виявитися меншими, ніж від попередніх технологічних IPO – принаймні відносно оцінок компаній – враховуючи специфіку та податковий режим сучасної технологічної винагороди.

Після свого IPO минулого тижня, SpaceX тепер оцінюється в 2,5 трильйона доларів, що зробило багатьох її співробітників, які живуть та працюють поблизу її офісу в Готорні, Каліфорнія, мільйонерами, принаймні на папері. Очікується, що каліфорнійські компанії Anthropic та OpenAI також вийдуть на біржу пізніше цього року з оцінками, які можуть наблизитися до 1 трильйона доларів.

Це зростання технологічного багатства порівнюють з IPO компанії Facebook у 2012 році, яке принесло штату 1,3 мільярда доларів податків, згідно з оцінками Департаменту фінансів Каліфорнії. Оцінка Facebook на той час становила лише 104 мільярди доларів, що свідчить про те, що нове покоління супер-IPO теоретично могло б принести на мільярди більше.

Однак, податковий вплив може бути зменшений через структуру компенсації акціями цих співробітників та завдяки наявності у технологічних працівників більше інструментів для зменшення свого податкового тягаря, повідомили CNBC експерти та фінансові радники.

Оскільки компанії залишаються приватними довше і досягають високих оцінок, фінансові установи все частіше пропонують стратегії оподаткування для співробітників стартапів, багатих на акції, але з обмеженою готівкою, які традиційно були доступні лише засновникам.

Наприклад, співробітники деяких стартапів можуть отримати податковий вирахування, пожертвувавши приватні акції до IPO до фонду, керованого донором, згідно з Річардом Лоурі з керуючої компанії Cresset. Він зазначив, що такі пожертви ще десятиліття тому були обмежені для надбагато заможних осіб, оскільки мало благодійних організацій були готові приймати або управляти такими активами.

“Історично, єдиними людьми, які мали акції в приватній компанії і, безумовно, могли їх віддати, були мільйонери або мільярдери-засновники, які вже мали власні контрольовані структури, такі як приватний фонд, куди вони могли вирішувати, що приймати”, – сказав Лоурі, керівник відділу податкової стратегії в Cresset. “Тепер існує ціла індустрія, яка дозволяє людям скористатися цим.”

Існує також часовий аспект у податковому виграші від SpaceX.

Податкові надходження, згенеровані від IPO, переважно надходять з двох джерел: податки на звичайний дохід з обмежених акцій (RSU) співробітників, коли вони вестингуються, та податки на приріст капіталу, сплачені при продажу акціонерів подорожчавших акцій.

SpaceX використовує унікальну структуру виплат акціями, яка могла прискорити податкові надходження від вестингу акцій співробітників. У більшості приватних компаній RSU вестингуються після виконання двох умов: безперервне працевлаштування в компанії та ліквідна подія, така як IPO або придбання. Така подвійна тригерна структура RSU призводить до буму оподатковуваного доходу в день IPO.

Однак, багато співробітників SpaceX сплачували податки на свій дохід з RSU протягом років, оскільки вестинг акцій був пов’язаний лише з роботою, а не з ліквідною подією.

Ця структура виплат акціями ускладнює оцінку податкових надходжень, пов’язаних з IPO SpaceX, згідно з Каліфорнійським управлінням законодавчого аналітика (LAO).

“Загальна сума надходжень залежатиме більше від фінансових рішень, прийнятих співробітниками та інвесторами, які володіють акціями SpaceX та опціонами до IPO”, – йдеться в заяві LAO. “Порівняно з минулими IPO, податкові надходження від IPO SpaceX, ймовірно, будуть менш негайними та більш непередбачуваними.”

LAO, яке консультує законодавців штату з питань бюджету та фіскальної політики, не публікувало оцінок податкових надходжень для IPO SpaceX, Anthropic або OpenAI. Проте, заява LAO для CNBC містила обережний оптимізм щодо того, що дебюти на ринку поповнять скарбницю штату.

“Минулі великі технологічні IPO генерували значні податкові надходження від доходу для штату, і ці майбутні IPO, безумовно, мають потенціал зробити те саме”, – зазначено в заяві.

Департамент фінансів Каліфорнії також не публікував оцінок надходжень від IPO, посилаючись на ризик того, що компанії часто відкладають свої IPO у разі спаду на ринку. OpenAI та Anthropic, які нещодавно подали конфіденційні заявки S-1, можуть зробити те саме.

Департамент має підстави бути консервативним, оскільки коливання ринку раніше підривали його прогнози доходів. Йому довелося переглянути свою оцінку доходів від IPO Facebook з 1,9 мільярда до 1,3 мільярда доларів після падіння акцій соціальної мережі.

У бюджетному звіті Департаменту зазначено ще один фактор, який може обмежити вигоду від IPO: зростаюча тенденція дозволяти приватним компаніям продавати акції співробітникам до виходу на публічний ринок, що зменшує обсяг акцій, оподатковуваних під час IPO.

Співробітники SpaceX, Anthropic та OpenAI мали достатньо можливостей реалізувати частину своїх акцій до публічного розміщення. У жовтні OpenAI завершила вторинний продаж акцій на суму 6,6 мільярда доларів, в рамках якого поточні та колишні співробітники могли продати свої акції за оцінкою в 500 мільярдів доларів. CNBC раніше повідомляв, що OpenAI планує організувати тендерну пропозицію за оцінкою 852 мільярди доларів після інвестування.

Тендерні пропозиції стають все більш популярними як спосіб винагороди співробітників та інвесторів, оскільки терміни виходу на ринок подовжуються, згідно з Хамзою Шадом, менеджером з аналітики в фірмі Carta, що займається управлінням акціями стартапів.

Прибутки від цих продажів все ще оподатковуються, але продаж раніше переносить податкові надходження і робить їх менш передбачуваними для регуляторів, зазначив він.

“У минулому, коли рання ліквідність до публічного розміщення не була такою поширеною, податкові надходження надходили одночасно під час IPO і після нього”, – сказав Шад. “Але тепер це залежить від кожної компанії, чи хочуть вони проводити тендерні пропозиції, наскільки великими вони мають бути, як часто вони хочуть їх проводити.”

Тим не менш, тендерні пропозиції мають багато обмежень, таких як відсотковий ліміт на кількість акцій, які співробітники можуть продати. І надзвичайно вигідні тендерні пропозиції та вторинні продажі в основному обмежені “найкращими з найкращих стартапів”, згідно з Майклом Евенсом, професором фінансів у Колумбійському університеті бізнесу.

Що, ймовірно, ще більше зменшить потенційні податкові надходження, це вибір співробітниками не продавати акції взагалі, а замість цього брати позики, каже Вілл Горналл, доцент фінансів в Університеті Британської Колумбії.

Беручи позику під свої акції замість їх продажу, акціонери заощаджують гроші, сплачуючи відсотки замість податку на приріст капіталу. Ця так звана стратегія “купуй, позичай, вмирай” (buy, borrow, die) використовується засновником SpaceX та першим у світі трильйонером Ілоном Маском, який брав позики під заставу акцій Tesla на мільярди доларів. Ця стратегія також має перевагу в тому, що дозволяє співробітникам залишатися інвестованими та отримувати вигоду від майбутнього зростання вартості акцій.

Хоча фінансові маневри для уникнення податків стають все більш витонченими, так само вдосконалюються і методи аудиту Каліфорнійського податкового управління (Franchise Tax Board), згідно з Робертом Вілленсом, багаторічним податковим та бухгалтерським аналітиком, який додав, що це агентство відоме своєю агресивністю.

“Все зводиться до того, коли були отримані акції. Податковою подією є вестинг акцій, і якщо ви є резидентом Каліфорнії, ви мало що можете з цим зробити”, – сказав він. “Я б думав, що Каліфорнія з нетерпінням чекає на справді велике надходження коштів.”

Звісно, IPO є одноразовим стимулом для надходжень, і існує потенційний недолік у виставленні значних рахунків. Евенс сказав CNBC, що він стурбований тим, що велике податкове навантаження може змусити цих новоспечених, часто підприємницьких, співробітників залишити штат.

“Це не означає, що Каліфорнія повинна знижувати податки зараз, але я думаю, що вона повинна пам’ятати, що податки мають довгострокові наслідки для підприємницьких рішень людей, а це є великим драйвером багатства в штаті”, – сказав він.

Інформація підготовлена на основі матеріалів: www.cnbc.com