IMAX може виставити себе на продаж: хто зацікавлений у придбанні

Головні тези:

• Компанія IMAX, що займається кінотехнологіями, вивчає можливість свого продажу, що викликало зростання її акцій приблизно на 14% у п’ятницю.
• Хоча офіційні переговори ще не розпочалися, генеральний директор Річ Гелфонд раніше зазначав, що IMAX може бути привабливим як самостійна компанія, так і частина більшої структури.
• Аналітики вважають IMAX недооціненим активом, який може зацікавити студії, технологічні компанії та приватні інвестиційні фонди.
• Серед потенційних покупців називають Netflix, Apple, Sony, Amazon, Disney, Comcast/NBCUniversal, Sphere Entertainment та Cinépolis, а також суверенні інвестиційні фонди.
• IMAX демонструє зростання доходів, перевищуючи показники допандемічного періоду, але його ринкова оцінка ще не досягла докризових рівнів.
• Компанія активно розширює свій контент, зокрема “знятий для IMAX” та локалізований контент, а також планує значне збільшення кількості встановлених систем IMAX.

Серед фінансової спільноти поширюються чутки про те, що компанія IMAX розглядає можливість продажу.

Акції компанії, що спеціалізується на кінотехнологіях, у п’ятницю зросли приблизно на 14% на тлі спекуляцій щодо потенційних покупців. Джерело, знайоме з компанією, повідомило, що IMAX провів «попередні переговори» через посередників, але офіційних пропозицій від компанії не надходило.

Джерело CNBC говорило на умовах анонімності через конфіденційний характер обговорень. Про потенційний процес продажу першою повідомила The Wall Street Journal.

Хоча IMAX може активно не шукати покупця, генеральний директор Річ Гелфонд залишив двері відчиненими для можливого придбання. У грудні він заявив акціонерам під час інвестиційного дня компанії, що IMAX є «неймовірно цінним гравцем, або як повністю самостійна публічна компанія, або як частина більшої компанії».

Аналітики Wall Street загалом розглядають IMAX як привабливий актив, який може викликати інтерес у різноманітних бізнесів — від голлівудських студій та кінопрокатних партнерів до інших технологічних компаній. Кілька аналітиків зазначили, що IMAX наразі недооцінений.

«IMAX — це рідкісне поєднання всесвітньо відомого преміального бренду, моделі ліцензування з низькими витратами на активи та структурно зростаючого профілю прибутковості», — написала Алісія Різ, старша віце-президентка з досліджень акцій у Wedbush, у своєму звіті, опублікованому в п’ятницю. «IMAX торгується зі знижкою до того, що, на нашу думку, коштує бізнес як самостійна одиниця, не кажучи вже про стратегічну мету придбання».

Станом на полудень п’ятниці акції IMAX торгувалися майже по 39 доларів за штуку, а ринкова капіталізація становила приблизно 2,1 мільярда доларів.

«Потенційний покупець отримає один із найбільш захищених «ровів» в індустрії розваг за суму, що є похибкою для будь-якої великої студії чи технологічної платформи», — написала Різ.

Хто може купити IMAX

Різ припустила, що найбільш вірогідними покупцями IMAX можуть бути фонди прямих інвестицій, Netflix, Apple та Sony.

За її словами, фонди прямих інвестицій уникнуть потенційних конфліктів інтересів, оскільки у них не буде конкуруючих інтересів щодо екранного часу.

Netflix, тим часом, не покладається на кінотеатральні релізи як частину своєї основної стратегії програмування, тому їхній конфлікт інтересів буде меншим, ніж у традиційних голлівудських студій. Крім того, володіння IMAX надасть будь-якому режисеру, який підписав контракт з Netflix, можливість преміального прокату та може стати «потужним інструментом для залучення талантів», за словами Різ.

Щодо Apple та Sony, обидві компанії мають потужні технологічні бізнеси на додаток до кіно- та стрімінгового контенту. Хоча Sony не має власної стрімінгової платформи, тоді як Apple має Apple TV.

«Ми були б здивовані, якби будь-яка з великих голлівудських студій погодилася на придбання IMAX, враховуючи конкуренцію з іншими студіями за ключові вікна випуску IMAX (і ймовірність того, що студія не захоче ділити касові збори з іншою студією)», — написав Ерік Волд, виконавчий директор з досліджень акцій у Texas Capital Securities, у своїй записці для інвесторів, опублікованій у четвер. «Водночас, ми не віримо, що будь-який з великих кінотеатральних ланцюгів захоче, щоб інший ланцюг контролював релізи IMAX і ділив з ним доходи від прокату».

За словами Майка Хікі, аналітика з Benchmark, пул потенційних покупців може бути значно ширшим.

«Ми вважаємо, що потенційний всесвіт покупців надзвичайно широкий, оскільки IMAX працює менше як традиційний кінотеатральний ланцюг і більше як преміальна технологічна платформа для розваг», — написав він у записці, опублікованій у п’ятницю. «Логічні стратегічні кандидати включають Sony, Apple, Amazon, Disney, Comcast/NBCUniversal, Netflix, Sphere Entertainment, та Cinépolis, поряд із суверенними інвесторами в індустрію розваг».

Чому варто купити IMAX

Минулого року IMAX згенерував рекордні 1,28 мільярда доларів у світовому прокаті, що на 40% більше, ніж у 2024 році, і на 13% вище за попередній рекорд, встановлений у 2019 році.

Волд прогнозує доходи в розмірі 448 мільйонів доларів у 2026 році, що вище за 396 мільйонів доларів, зібраних компанією у 2019 році. Крім того, він очікує, що скоригований прибуток досягне 197 мільйонів доларів, порівняно зі 149 мільйонами доларів у 2019 році.

Однак, хоча IMAX перевершує свої показники 2019 року, його оцінка не повернулася до допандемічних рівнів, зазначив Волд. Він повторив, що його цільова ціна на акції компанії становить 53 долари.

Акції IMAX досягли 52-тижневого максимуму наприкінці лютого, торгуючись по 43,16 долара за акцію, але потім знизилися після порівняння з першим кварталом 2025 року, який включав рекордну ефективність китайського фільму «Нє Чжа 2».

Крім того, компанія втратила фільм Грети Гервіг «Нарнія» з програми святкового показу на День Подяки через травму на знімальному майданчику, що призвело до відтермінування виробництва та значного пробілу в графіку. IMAX відтоді замінив фільм на «Пригоди Кліффа Бута» Девіда Фінчера, заснований на популярному персонажі з фільму Квентіна Тарантіно «Одного разу в Голлівуді».

Компанія все ще має фільм Universal та Крістофера Нолана «Одіссея» і фільм Warner Bros. та Деніса Вільнова «Дюна: Частина три», які вийдуть у липні та грудні відповідно, і обидва, як очікується, принесуть значну частину касових зборів від показів IMAX. Це на додаток до фільмів Disney «Історія іграшок 5» та «Моана», а також «Супердівчина» від Warner Bros., «Голодні ігри: Схід сонця» від Lionsgate та «Міньйони та Монстри» від Universal.

«У 2027 році компанія матиме щонайменше 10 фільмів, знятих для IMAX, включаючи «Нарнію» та хорошу суміш основних франшиз (Зоряні війни, Супермен, Бетмен) та інших фільмів, таких як «Справа Томаса Крауна» та «Поліцейські»», — написав Стів Франкел, старший аналітик Rosenblatt, у записці, опублікованій у п’ятницю. «Окрім Голлівуду, компанія продовжує розширювати свій портфель фільмів місцевими мовами, включаючи численні фільми, зняті для IMAX, та альтернативний контент, такий як прямі трансляції перегонів Формули-1, що заповнюють прогалини в розкладі».

Кількість контенту IMAX «знятий для IMAX» зростає, і очікується, що він суттєво збільшиться до 2028 року. Глядачі тяжіють до фільмів, знятих на камери IMAX з метою показу на великих, більш вражаючих екранах. Попередні роботи включають «Оппенгеймер» Нолана, фільми «Аватар» Джеймса Кемерона та Disney, а також фільми з кінематографічного всесвіту Marvel та DC Studios.

Але IMAX також диверсифікується за межами голлівудського ландшафту. На міжнародному рівні компанія співпрацює з Китаєм, Японією та Південною Кореєю для показу контенту місцевими мовами. Роблячи це, компанія зменшила свою залежність від будь-якого окремого ринку чи джерела контенту, зазначила Різ.

Компанія також активно розширюється. За оцінками, у 2026 році буде встановлено від 160 до 175 систем IMAX, а контракти на будівництво ще сотень уже укладені, як компанія повідомляла CNBC минулого року.

«Ми продовжуємо вірити в історію IMAX», — написав Франкел. «Поєднання постійного переходу споживачів до преміальних вражень від перегляду, зростаючого впливу компанії на провідних кінематографістів та кінопоказу, який диверсифікувався за межі голлівудських блокбастерів, включаючи місцеві мови та альтернативний контент, створює основу для сильного зростання касових зборів та розширення прибутковості».

Дізнатися більше на: www.cnbc.com