Посібник WSJ: IPO SpaceX, OpenAI та Anthropic – та той, що принесе найбільший прибуток інвесторам
“`html Головні тези:
- Очікується, що три великі дебюти на IPO – SpaceX, OpenAI та Anthropic – визначать ринок у 2026-2027 роках.
- SpaceX, ймовірно, першим вийде на IPO, прагнучи оцінки щонайменше в 1,8 трильйона доларів, але процес може бути хаотичним.
- OpenAI, творцеві ChatGPT, потрібні кошти, і його IPO може бути традиційним, з потенційними збитками для тих, хто придбає акції після первинної пропозиції.
- Anthropic, бізнес-до-бізнес компанія, яка демонструє значне зростання доходів і наближається до прибутковості, може бути найціннішою, хоча отримати акції на IPO буде складно.
- Автор радить уникати ринкових ордерів під час IPO, натомість використовувати лімітні ордери, та зазначає, що новопризначені акції можуть спочатку зрости, а потім впасти після включення до великих індексів.
- fundamentals компаній, а не спекуляції, будуть вирішальними для їх довгострокової вартості, незважаючи на початковий ажіотаж.
Кілька років тому мені неймовірно пощастило на скачках на маловідомому північному іподромі. Там я зустрівся з одним з керівників. Ми зробили кілька чудових фотографій, і тепер обмінюємося вітаннями на свята. Несподівано для мене, цього тижня я отримав від нього повідомлення. Він хоче будь-що купити акції SpaceX. Незабаром після цього мене зупинив охоронець біля Нью-Йоркської фондової біржі. Він запитав, скільки SpaceX йому варто купити. Потім моя колега, яка займається садівництвом, замислилася над питанням, чим варто жертвувати, щоб звільнити місце. Microsoft? Salesforce? Логічний вибір, якщо не враховувати значні маніпуляції в п’ятницю з цими акціями, які були такими приємними для тих, хто мав відповідні позиції. Давайте на хвилину відступимо. Існує не одна, а три очікувані угоди, які визначать 2026 і, можливо, навіть 2027 роки. Хоча, після швидкого залучення коштів компанією Anthropic — майже потрійне збільшення з лютого, що непросто, коли її попередня оцінка вже перевищувала 300 мільярдів доларів — здається, все йде досить хаотично. SpaceX Ілона Маска перебуває на провідних позиціях і має дебютувати протягом двох тижнів. OpenAI, розробник ChatGPT, може бути наступним, просто тому, що їй потрібні гроші. Оцінка може перевищити трильйон доларів, враховуючи, що вона не може дозволити собі “раунд зниження” та мала пост-інвестиційну оцінку в 852 мільярди доларів у березні. Це може бути амбітною задачею, враховуючи її значні збитки та непередбачуване керівництво. Anthropic стабільна і прибуткова. Якщо вона буде третьою, хто вийде на публічний ринок, можливо, варто почекати, хоча б тому, що А) вона може собі це дозволити, і Б) гроші від керівника іподрому, охоронця з Волл-стріт і садівника-майстра можуть бути витрачені, і нових коштів не буде. Звісно, лише SpaceX офіційно опублікувала свій проспект первинного публічного розміщення (IPO), відомий як S-1. CNBC повідомляв, що OpenAI працює над конфіденційною заявкою, тоді як інші припускають, що Anthropic може вийти на публічний ринок вже в четвертому кварталі. З урахуванням цих застережень, давайте розберемося, що тут може статися. Я хочу розглянути це на високому рівні, використовуючи найкращу інформацію, яку можу зібрати з досвіду роботи в синдикатах IPO — як з боку продавців, так і з боку покупців — та знання про поточну ситуацію від керівників, які номінально керують цим процесом. По-перше, що б ви не чули, не бачили чи не дізналися, найімовірніше, це буде неправильно, тому що ніхто — незалежно від того, наскільки високо він перебуває — не має уявлення, як все піде. Одна з причин — занадто багато кухарів на кухні. Візьмемо SpaceX. Маск має залізну руку, і він хоче, щоб було багато роздрібних інвесторів, і він хоче оцінку щонайменше 1,8 трильйона доларів — принаймні на даний момент. Це абсурдно. Як ми визначаємо роздрібних інвесторів? Чи вважаються роздрібними інвесторами близькі соратники фондів раннього інвестора Рона Барона? А як щодо лоялістки Кеті Вуд? Скільки вони отримають? Ми всі думали, що Маск обере Morgan Stanley як головний банк для IPO, враховуючи, що фірма ризикнула заради придбання Twitter (тепер X). Можливо, все владналося, і вони сказали: “Порахуємо це як розрахунок”. Виявилося, що Goldman Sachs є головним банком угоди, що добре для нас у Клубі, оскільки комісійні мають бути величезними. Але синдикатний відділ Goldman мало знає про роздрібних інвесторів. Знову ж таки, можливо, Fidelity рахується як роздрібний інвестор? Можливо, велика частина обіцяна Robinhood для їхніх користувачів? Здається, акції значно зросли в п’ятницю, але в цьому дикому заході, яким став ринок, насправді немає нічого “надмірного”. У мене є хороше слово для опису угоди: хаос. З хаосом приходить одне: збитки. Отже, давайте розіграємо, що станеться. Це триетапний процес. По-перше, ціноутворення, з якого, очевидно, випливає оцінка в 1,8 трильйона доларів. По-друге, відкриття та перший день торгів, де відбувається повний здогад. По-третє, ймовірне раннє включення до основних індексів акцій США, таких як Nasdaq 100, завдяки змінам правил тих, хто ними керує. Це справді напружений етап, оскільки такого ніколи не було, і ніхто не знає, що станеться — що ви могли бачити пізно в п’ятничній сесії, коли ребалансування призвело до різкого падіння акцій компанії Nvidia (ім’я Клубу) за останні 10 хвилин торгів. Давайте одягнемо наші “капелюхи 1999 року”, тому що саме тоді ми мали такий рівень невігластва, як зараз. Я говорив, що нам потрібно залишити місце в нашій уяві для того, щоб SpaceX швидко стала коштувати до 4 трильйонів доларів, враховуючи всі ринкові ордери, розміщені тими, хто не отримав акцій під час угоди. Ринковий ордер наказує вашому брокеру негайно купити або продати за найкращою доступною ціною. У лихоманці SpaceX вони не матимуть жодного уявлення, за якою ціною купуватимуть. Вони просто купуватимуть. У нас є шаблон з нещодавньої історії: дуже успішне IPO Cerebras, аналог Nvidia, останньої, яка стала жертвою цього процесу. Акції Cerebras були оцінені в 185 доларів, що оцінило компанію в 56 мільярдів доларів при повній емісії. Угода, за повідомленнями, була перевищена в 20 разів, тобто попит був у 20 разів більший, ніж запропонована кількість акцій. Ми не знаємо розподілу, але акції відкрилися по 350 доларів, майже на 90% вище ціни угоди. Cerebras короткочасно досягла оцінки понад 100 мільярдів доларів, коли акції досягли 386 доларів. Ну, зараз акції коштують 237 доларів за штуку, що означає, що всі, хто купив на так званому “післяринку”, зараз у мінусі. Так, немислимо. Всі програють, крім тих, хто “увійшов” в угоду за ціною 185 доларів. Навіть ці люди можуть бути в програші, якщо вони дали синдикатному відділу деякі “ринкові” ордери, щоб допомогти справі та отримати додаткові акції. Їхня середня ціна може призвести до мінусу. Ось перший урок: ви можете реально втратити гроші на цьому бізнесі, якщо зробите це неправильно. Ось чому ви хочете отримати якомога більше під час угоди — просто зателефонуйте своєму брокеру і спробуйте, це буде варте зусиль — а потім відступіть. Жодних ринкових ордерів. Дозвольте йому розігратися, як ви б намагалися зловити тарпона. Риба відпливе, потім втомиться і припливе, і ви зможете її купити. Якщо ні, просто почекайте. Я думаю, через потік ринкових ордерів та знання про компанію завдяки Маску, ви можете очікувати принаймні подвійне зростання порівняно з Cerebras, що означає, що ви можете очікувати цінової точки в 4 трильйони доларів у перший день після хаотичного відкриття. Ви не хочете брати участь у цій метушні, окрім як продавця, якщо ви отримали акції. Якщо ви, на жаль, “зависли” через вашу відсутність віри в мій аналіз або вашу надмірну ейфорію, у вас може з’явитися шанс купити несподіваним чином. Хранителі різних індексів будуть “розстрілювати” SpaceX своїми пристроями. Для цього ви можете очікувати величезного падіння всіх інших акцій, особливо мегакапітальних компаній, таких як Nvidia, Apple та Microsoft. Ось де гроші. Вони будуть “забиті”, і я б сказав, що це чудовий час для покупки, але ми не знаємо, наскільки близькі будуть інші дві угоди. Вони можуть створити подібний тиск на продаж цих інших назв. Новопризначені акції зростуть при допуску, а потім впадуть після включення до індексу. Якщо ви не отримаєте акцій на угоді SpaceX, можливо, це буде час подумати про покупку. Чи варто взагалі купувати? Знову ж таки, на угоді, так. Після угоди, навряд чи в короткостроковій перспективі. Буде кілька траншів інсайдерських акцій, що продаються як частина нового способу структуризації угоди. Ви можете очікувати “побиття” кожного разу, тому що ніхто не знає, що станеться, включаючи Маска та синдикатні відділи банків, адже ви повинні пам’ятати, що все це дуже схоже на 1999 рік. Чи буде це хороша акція? Це насправді залежить від фундаментальних показників. Компанія втрачає стільки грошей, що я думаю, ви захочете її лише для права хвалитися, поки вона не пройде процес і не стане досвідченою. Це не буде історія прибутків. Наступним на черзі, найімовірніше, буде OpenAI. Ось компанія, яка не ділить “маркізу” Маска. Вона має особистість генерального директора Сема Альтмана, якого важко зрозуміти, і я надзвичайно дипломатичний. Це буде справжнє залучення коштів, тому що OpenAI потребує грошей. Знову ж таки, якщо ви можете отримати акції за ціною пропозиції, беріть. Якщо ні, не турбуйтеся. Ви можете зіткнутися з ситуацією Cerebras. Це буде традиційний бізнес від компанії, що збиткова, що означає, що я очікую, що це буде збиткове IPO. Я прогнозую, що ваша найкраща ціна може бути після включення до індексів. Я хотів би бути більш оптимістичним, але коли компанія потребує грошей, інституції, які отримують акції під час угоди, будуть продавцями. Вони повинні враховувати перспективи компанії, а це означає, що вони б краще не володіти нею. Нарешті, є мій улюблений Anthropic, бізнес-до-бізнес компанія, яка, можливо, є найшвидше зростаючою компанією всіх часів, принаймні в такому масштабі. Її річний дохід перевищив 47 мільярдів доларів, порівняно з 10 мільярдами доларів доходу минулого року. І вона на шляху до операційного прибутку в цьому кварталі, за даними The Wall Street Journal. Тут ви повинні дотримуватися інших правил. Ви, найімовірніше, не отримаєте жодних акцій під час угоди. Перша ціна не буде найвищою ціною. Якщо ви хочете спробути отримати акції, я наполегливо рекомендую використовувати лімітний ордер, який надає вашому брокеру конкретну ціну для купівлі чи продажу акцій. Виберіть ліміт за доларом. Можливо, скажіть, що ви не заплатите ціну за акцію, яка перевищує ціну акції Nvidia. Ви розраховуєте цю ціну і встановлюєте свій лімітний ордер на цьому рівні. Ви не використовуєте ринковий ордер, навіть якщо відкриття, найімовірніше, не буде найвищою ціною дня. Можливо, вам доведеться діяти як успішний власник Cerebras, продавши її за 380 доларів. Принаймні, оскільки Anthropic є такою чудовою компанією, я не очікую таких збитків, які зараз зазнають покупці на ринку Cerebras. Оскільки мені так подобається Anthropic, я, можливо, доведеться порушити дисципліну на одній зі своїх покупок, просто щоб переконатися, що я отримаю частину цього першого дня. Але якщо б я хотів 200 акцій, я б купив не більше 50, тому що я боюсь чогось схожого на Cerebrus. Ви можете купити 50 за будь-яку ціну, за умови, що вона коштує менше, ніж Nvidia, яка є ще однією надзвичайно швидко зростаючою компанією з дуже низьким співвідношенням ціни до прибутку за консенсусними оцінками на 2027 рік. Зрештою, ці три будуть керуватися їхніми фундаментальними показниками. Поверніться до SpaceX — збитковий вундеркінд Маска — і очікуйте, що буде прірва, якщо не ущелина, через яку вам доведеться пройти, але це може бути варте того, щоб купити трохи, якщо вона впаде нижче ціни відкриття, а потім нижче ціни угоди. Всі можливості. Ви можете втішити себе тим, що купуєте мрії Маска. Це може спрацювати, хоча й малоймовірно, але це може бути схоже на володіння часткою Green Bay Packers, поки вона не наблизиться до певної прибутковості. OpenAI найважче передбачити, тому що я ненавиджу платити за компанії, що збиткові, крім тих, якими керує Маск. Ми всі знаємо, що він зробив для прихильників Tesla. OpenAI може знадобитися запропонувати величезну кількість акцій, щоб проіснувати достатньо довго, щоб досягти того, щоб вона втрачала менше грошей. Це справжнє вгадування. Потреба в обчислювальній потужності, конкуренція з боку Anthropic, потенціал для більшого потоку доходів від бізнесу до бізнесу, страх, що всі великі установи, які нею володіють, захочуть вийти з ринку, роблять це надзвичайно ризикованим. Якщо ви хочете заробити на ній гроші, тоді подумайте, де зараз Cerebras. Я знаю, це звучить жахливо. Слухайте, тут є очевидна двояка природа — я хочу, щоб ви заробляли гроші, а не втрачали їх. Нарешті, якщо Anthropic буде третьою, хто вийде на публічний ринок, пам’ятайте, що ринок буде серйозно виснажений готівкою. Угода, сама по собі, буде дешевшою, ніж якби вона відбулася, скажімо, першою або навіть другою. Компанія є прибутковою. Великі взаємні фонди захочуть акції під час угоди, за ціною відкриття і навіть після цього. Я роблю ставку, що найнижча ціна буде ціною відкриття. Так, це буде настільки добре. Настільки добре, що я захочу її для Благодійного Трасту. Досить сказано. (Благодійний траст Джима Крамера має довгі позиції в MSFT, CRM, NVDA та AAPL. Повний список акцій дивіться тут.) Як передплатник CNBC Investing Club з Джимом Крамером, ви будете отримувати сповіщення про угоду перед тим, як Джим здійснить угоду. Джим чекає 45 хвилин після відправлення сповіщення про угоду, перш ніж купувати або продавати акції в портфелі свого благодійного трасту. Якщо Джим згадував акцію на CNBC TV, він чекає 72 години після видання сповіщення про угоду, перш ніж виконати угоду. ВИЩЕВКАЗАНА ІНФОРМАЦІЯ INVESTING CLUB ПІДЛЯГАЄ НАШИМ УМОВАМ ТА ПОЛІТИЦІ КОНФІДЕНЦІЙНОСТІ, РАЗОМ З НАШИМ ВІДМОВОЮ ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ. ЖОДНІ ФІДУЦІАРНІ ЗОБОВ’ЯЗАННЯ ЧИ ОБОВ’ЯЗКИ НЕ ВИНИКАЮТЬ, АБО НЕ СТВОРЮЮТЬСЯ, У ЗВ’ЯЗКУ З ОТРИМАННЯМ ВАМИ БУДЬ-ЯКОЇ ІНФОРМАЦІЇ, НАДАНОЇ У ЗВ’ЯЗКУ З INVESTING CLUB. ЖОДНИЙ КОНКРЕТНИЙ РЕЗУЛЬТАТ ЧИ ПРИБУТОК НЕ ГАРАНТУЄТЬСЯ. “`
Джерело новини: www.cnbc.com
Читайте також:
No votes yet.
Please wait...